一桶油的成本，包含80%的基礎(chǔ)油、20%的添加劑，以及包裝材料、生產(chǎn)設(shè)備折舊、人工成本和倉(cāng)儲(chǔ)物流等等。

　　國(guó)際原油自2021年10月份到目前為止，一直處于高位波動(dòng)，近期布倫特原油價(jià)格又再度突破110美元/桶，俄烏局勢(shì)緊張，國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，上海等地物流受阻，各種疊加因素進(jìn)一步加劇原材料和運(yùn)輸成本的上漲。

　　方正中期期貨投資咨詢部石油化工組組長(zhǎng)隋曉影表示，“當(dāng)前原油價(jià)格雖然日內(nèi)波動(dòng)加大，但整體維持高位運(yùn)行，波動(dòng)區(qū)間較前期明顯收窄，這給能源化工企業(yè)帶來(lái)成本壓力。”

　　下面我們將從基礎(chǔ)油、添加劑、物流運(yùn)輸三個(gè)方面，具體分析工業(yè)潤(rùn)滑油未來(lái)將繼續(xù)看漲的原因。
 

　　Part.01基礎(chǔ)油
 

　　價(jià)格回顧

　　2022年4月份，基礎(chǔ)油市場(chǎng)整體高位平穩(wěn)運(yùn)行，期間內(nèi)窄幅波動(dòng)為主。具體來(lái)看，本月中上旬，國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)油150N價(jià)格有所下滑，月內(nèi)價(jià)格最低值在7915元/噸，而下旬受原油上漲提振，基礎(chǔ)油150N價(jià)格隨之上行，月內(nèi)價(jià)格最高值在8033元/噸，但整體來(lái)看，本月國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)油150N月均價(jià)較上月相比出現(xiàn)輕微下滑。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月份國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)油150N月均價(jià)為7959元/噸，環(huán)比下跌0.65%，同比上漲38.13%。

　　圖1近五年基礎(chǔ)油150N價(jià)格波動(dòng)特點(diǎn)

　　我們結(jié)合圖1近五年基礎(chǔ)油150N的價(jià)格波動(dòng)特點(diǎn)來(lái)看，近五年基礎(chǔ)油150N月均價(jià)的最高值為7392元/噸，時(shí)間節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)在2021年10月份;基礎(chǔ)油150N月均價(jià)的最低值為4213元/噸，時(shí)間節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)在2020年10月份;近五年基礎(chǔ)油150N月均價(jià)的平均價(jià)格基本圍繞在5700-6400元/噸區(qū)間運(yùn)行。

　　與近五年的基礎(chǔ)油價(jià)格相對(duì)比來(lái)看，2022年1-3月基礎(chǔ)油價(jià)格處于不斷上行的走勢(shì)，4月份基礎(chǔ)油150N月均價(jià)較上月相比出現(xiàn)輕微下滑，但也已經(jīng)遠(yuǎn)高于近五年的最高點(diǎn)，市場(chǎng)價(jià)格仍處于高位運(yùn)行階段。

　　驅(qū)動(dòng)因素

　　下面，我們將對(duì)影響4月份基礎(chǔ)油價(jià)格的主要驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行詳細(xì)分析：

　　1、國(guó)際原油高位支撐 市場(chǎng)延續(xù)高位運(yùn)轉(zhuǎn)

　　圖22021-2022年國(guó)際原油與

　　基礎(chǔ)油150N價(jià)格走勢(shì)對(duì)比

　　4月國(guó)際原油整體高位運(yùn)行，但波動(dòng)性依然較大，因東歐局勢(shì)的反復(fù)帶來(lái)了供應(yīng)預(yù)期的變化，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)情緒的波動(dòng)，本月國(guó)際原油的主流運(yùn)行區(qū)間在100-110美元/桶附近。本月國(guó)際原油的高位運(yùn)行對(duì)基礎(chǔ)油市場(chǎng)支撐力依然較強(qiáng)，尤其是本月下旬，國(guó)際原油的持續(xù)上漲帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)油市場(chǎng)的小幅推漲。

　　2、供需兩弱 供大于求有所緩解

　　2022年4月份，全國(guó)基礎(chǔ)油理論供需差為正值，環(huán)比下降46.01%，市場(chǎng)整體仍呈現(xiàn)供大于求的現(xiàn)象，但是供大于求的現(xiàn)象較上月相比有所緩解。而4月份基礎(chǔ)油150N月均價(jià)較上月相比小幅下滑，與本月供需差異的變化并不呈現(xiàn)正相關(guān)性，這主要因?yàn)楸驹虏糠值貐^(qū)物流運(yùn)輸不暢，基礎(chǔ)油市場(chǎng)整體處于供需兩弱的狀態(tài)，一定程度抑制了基礎(chǔ)油的上行空間。

　　圖32021-2022年國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)油供需變化走勢(shì)圖

　　我們通過(guò)圖4的基礎(chǔ)油供需變化走勢(shì)圖可以看到，2022年4月份，基礎(chǔ)油的總供應(yīng)及總需求較上月相比均有所下滑。

　　供應(yīng)面來(lái)看：4月份部分地區(qū)物流運(yùn)輸不暢，基于本月原料成本高位運(yùn)行以及因出貨不暢所帶來(lái)的庫(kù)存不斷升溫的壓力，使得本月上游主流廠家的開(kāi)工負(fù)荷有所下降，從而導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)基礎(chǔ)油產(chǎn)量下降明顯。而進(jìn)口方面，我們預(yù)計(jì)4月份基礎(chǔ)油的進(jìn)口量環(huán)比小幅下降，因此本月的總供應(yīng)量整體下滑明顯。整體來(lái)看本月資源供應(yīng)的減少，一定程度支撐了基礎(chǔ)油市場(chǎng)價(jià)格的高位運(yùn)行，但是因物流運(yùn)輸不暢所影響到的廠家的出貨表現(xiàn)同時(shí)也限制了市場(chǎng)價(jià)格的上行空間，因此本月基礎(chǔ)油市場(chǎng)整體高位平穩(wěn)運(yùn)行為主。

　　需求面來(lái)看：4月份也是基于部分地區(qū)物流運(yùn)輸不暢，下游訂單量減少，下游廠家的開(kāi)工負(fù)荷有所降低。在原料成本、物流運(yùn)輸成本及以終端需求減少的三重壓力下，本月基礎(chǔ)油的需求表現(xiàn)清淡，需求量較上月相比出現(xiàn)明顯下滑。那么本月需求量的下滑也一定程度抑制了基礎(chǔ)油市場(chǎng)的上行空間。

　　3、原料成本高位 利潤(rùn)空間低位運(yùn)轉(zhuǎn)

　　圖42020-2022年基礎(chǔ)油150N與

　　減線油價(jià)格對(duì)比圖

　　本月原料成本持續(xù)高位運(yùn)行，基礎(chǔ)油利潤(rùn)空間維持低位運(yùn)轉(zhuǎn)。通過(guò)圖5中上游原料減線油與基礎(chǔ)油150N的價(jià)格走勢(shì)對(duì)比，我們可以看到，上游原料減線油與基礎(chǔ)油150N價(jià)格走勢(shì)基本一致，4月份兩者的價(jià)格仍處于高位運(yùn)行階段，但因4月上旬，減線油價(jià)格有所回落，因此本月二者之間的價(jià)差較上月相比有所增加。截至4月底，減二線與基礎(chǔ)油150N的價(jià)差整體在1000元/噸左右。

　　圖5 2021-2022年國(guó)產(chǎn)基礎(chǔ)油利潤(rùn)走勢(shì)圖

　　通過(guò)圖6中的國(guó)產(chǎn)基礎(chǔ)油利潤(rùn)走勢(shì)圖，我們可以看到，2022年4月份國(guó)產(chǎn)基礎(chǔ)油的利潤(rùn)水平整體仍處于近一年中的相對(duì)低位水平，4月份國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)油裝置的平均利潤(rùn)在17.82元/噸，環(huán)比下降84.88%。這里的利潤(rùn)具體指的是以外采原料為主的生產(chǎn)廠家的裝置利潤(rùn)。

　　整體來(lái)看，4月份原料成本持續(xù)高位及目前基礎(chǔ)油利潤(rùn)水平低位運(yùn)轉(zhuǎn)支撐了當(dāng)前國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)油市場(chǎng)價(jià)格的高位運(yùn)行。
 

　　Part.02添加劑
 

　　添加劑是潤(rùn)滑油中必不可少的重要組成部分，基礎(chǔ)油是組成潤(rùn)滑油的基礎(chǔ)材料，決定著潤(rùn)滑油的基本性質(zhì)，而添加劑則是賦予潤(rùn)滑油新的理化性能，它能夠延長(zhǎng)潤(rùn)滑油的使用壽命，提高穩(wěn)定性，也是節(jié)能及減少環(huán)境污染的重要手段。

　　添加劑是決定潤(rùn)滑油成本的重要指標(biāo)之一，但全球供應(yīng)基本被路博潤(rùn)、巴斯夫等少數(shù)歐美品牌壟斷。通常添加劑的價(jià)格是相對(duì)穩(wěn)定，但今年由于受到俄烏沖突等因素影響，添加劑也開(kāi)始出現(xiàn)了上漲。4月18日，潤(rùn)滑油添加劑巨頭路博潤(rùn)漲價(jià)12%政策正式生效。

　　國(guó)際化工巨頭巴斯夫也表示，2022年一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示公司一季度凈利潤(rùn)大大低于上年同期，分析師表示認(rèn)為凈利潤(rùn)下滑主要是受到上游原油、天然氣、煤等原料價(jià)格上漲等因素影響，如果利潤(rùn)低迷的情況持續(xù)，不排除巴斯夫會(huì)上調(diào)潤(rùn)滑油添加劑產(chǎn)品價(jià)格。

　　如果打開(kāi)添加劑的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步分析，就可以發(fā)現(xiàn)原材料成本在潤(rùn)滑油添加劑生產(chǎn)成本中的占比為90%左右。以近期多家潤(rùn)滑油公司調(diào)價(jià)函中頻繁出現(xiàn)的關(guān)鍵詞“氫氧化鋰”為例，其價(jià)格已由2021年初的4萬(wàn)元/噸飆升到近期的47萬(wàn)多元/噸，漲幅達(dá)十多倍，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格可能會(huì)突破50萬(wàn)元/噸。

氫氧化鋰今年以來(lái)價(jià)格走勢(shì)

　　據(jù)克萊恩及上海市潤(rùn)滑油品行業(yè)協(xié)會(huì)等預(yù)測(cè)，全球潤(rùn)滑油添加劑需求量將從2020 年的435 萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2025 年的570 萬(wàn)噸，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)5.55%;市場(chǎng)規(guī)模將從2020年144億美元增長(zhǎng)至2025年的195億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)6.25%。

　　隨著汽車保有量不斷增加、節(jié)能環(huán)保監(jiān)管日趨嚴(yán)格以及消費(fèi)升級(jí)等多因素的綜合影響，全球潤(rùn)滑油添加劑市場(chǎng)將保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

　　除了原材料本身的價(jià)格因素，全球添加劑供需不平衡，也將進(jìn)一步加劇添加劑價(jià)格的上漲。
 

　　Part.03物流運(yùn)輸
 

　　如果說(shuō)疫情對(duì)物流業(yè)是一只“黑天鵝”，那么此次俄烏沖突帶來(lái)的影響絕不比這只“黑天鵝”要小。供應(yīng)鏈承壓、油價(jià)上漲導(dǎo)致的物流成本上升等不利因素已成為客觀事實(shí)。5月16日，新一輪的油價(jià)調(diào)整再次開(kāi)啟，本輪成品油價(jià)格上調(diào)后，自從1月17日起至今，2022年成品油價(jià)格調(diào)整將呈現(xiàn)“八漲一跌零擱淺”的態(tài)勢(shì)。本次油價(jià)調(diào)整過(guò)后，國(guó)內(nèi)汽柴油平均每噸將迎來(lái)285元、270元的上漲。

　　按照我國(guó)目前的石油價(jià)格，此次調(diào)整后，全國(guó)平均92號(hào)汽油價(jià)格上漲0.22元;而95號(hào)汽油平均每升上漲0.24元;0號(hào)柴油每升上漲則為0.23元。雖然從表面看來(lái)上漲幅度并不大，但是以一輛加滿油需要50L的汽車來(lái)計(jì)算，每加一箱92號(hào)汽油需要多花11元。要知道，相比于石油價(jià)格漲價(jià)前，目前大家加滿一箱汽油已經(jīng)需要比2021年多花100元人民幣左右。

　　根據(jù)灼識(shí)咨詢(CIC)報(bào)告，2020年中國(guó)公路貨運(yùn)市場(chǎng)總規(guī)模位居全球第一，達(dá)到6.2萬(wàn)億元人民幣，占比超過(guò)總貨運(yùn)量的70%。而油價(jià)的大幅上漲，顯然對(duì)我國(guó)公路貨運(yùn)的成本也將有著深遠(yuǎn)影響。清華大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)研究院副院長(zhǎng)兼物流產(chǎn)業(yè)研究中心主任劉大成表示，綜合來(lái)看，油價(jià)占比能占到物流企業(yè)成本的30%，一旦漲價(jià)，尤其是對(duì)于專線來(lái)說(shuō)，運(yùn)營(yíng)成本將提高12%左右。

　　據(jù)了解，一般來(lái)說(shuō)，在快遞業(yè)務(wù)運(yùn)輸成本中，燃油占30%左右。如果燃油價(jià)格上漲15%，快遞企業(yè)的運(yùn)輸成本大約上漲4.5%。在主要上市快遞企業(yè)的財(cái)報(bào)中，幾乎都將燃油價(jià)格上漲作為主要風(fēng)險(xiǎn)之一。

　　在全球形勢(shì)愈發(fā)緊張，油價(jià)、運(yùn)價(jià)大漲的大環(huán)境下，原本國(guó)內(nèi)各地緩和的疫情又出現(xiàn)了緊張的局勢(shì)。北京、廣東、上海、吉林、福建、廣西、江蘇、山東等地接連出現(xiàn)的疫情，讓原本就飽經(jīng)挫折物流業(yè)雪上加霜——貨主要發(fā)貨的時(shí)候，物流企業(yè)被疫情管控了;物流企業(yè)解封了，貨主企業(yè)又被管控了;物流企業(yè)與貨主企業(yè)解封了，物流一線人員被管控了……

　　這是當(dāng)下疫情影響下，不少物流企業(yè)的現(xiàn)狀。此外，很多地區(qū)除了核酸證明和綠碼外，只認(rèn)通行證，甚至還有部分地區(qū)為了把控疫情局勢(shì)，嚴(yán)格執(zhí)行封村、封路的政策，禁止車輛駛?cè)?，以至于現(xiàn)在很有可能出個(gè)縣城，就要面臨疫情檢查堵上10來(lái)個(gè)小時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　因此，面對(duì)復(fù)雜多變的內(nèi)外部環(huán)境，物流企業(yè)為了保證自身企業(yè)的平穩(wěn)運(yùn)行，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將對(duì)物流運(yùn)費(fèi)進(jìn)行不同幅度的上漲。

　　結(jié)語(yǔ)：

　　原油的漲價(jià)是推動(dòng)潤(rùn)滑油市場(chǎng)整體漲價(jià)的根本原因，作為潤(rùn)滑油的基礎(chǔ)性材料，原油價(jià)格上漲連鎖效應(yīng)已經(jīng)傳導(dǎo)到下游行業(yè)。從原材料到包裝運(yùn)輸，潤(rùn)滑油整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都面臨著巨大的成本壓力，這也是推動(dòng)市場(chǎng)整體漲價(jià)的根本原因。

　　回顧近兩年來(lái)的潤(rùn)滑油行情，在目前的市場(chǎng)并不具備價(jià)格橫盤或下跌的必要條件，潤(rùn)滑油價(jià)格大概率會(huì)在未來(lái)一個(gè)月內(nèi)迎來(lái)再次漲幅。

　　大浪淘沙，去蕪存菁。動(dòng)蕩的市場(chǎng)行情下，行情越是撲朔迷離，越要謹(jǐn)慎對(duì)待，比拿貨價(jià)格更該關(guān)注的，是潤(rùn)滑油品牌的實(shí)力與口碑。無(wú)論市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度怎樣激烈，最終都會(huì)回歸產(chǎn)品本身，企業(yè)的生存只有順應(yīng)市場(chǎng)，不斷對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行更新?lián)Q代，才不會(huì)被市場(chǎng)所淘汰。

　　附：長(zhǎng)城潤(rùn)滑油脂漲價(jià)函

　　長(zhǎng)城潤(rùn)滑油宣布于5月20日再次上調(diào)液壓油、工業(yè)齒輪油、發(fā)動(dòng)機(jī)油等主銷商品銷售價(jià)格，調(diào)整幅度為5%-10%。

 

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